可换股债券(管理层认股，一般按什么价格?按公司的盈利能)

　　20世纪90年代初期,在香港股票市场上,香港与国际的投资者把在中国境外 　　注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票称为红筹股。 　　对红筹股的具体定义,一种观点认为应按业务范围来区分：如某上市公司 　　的主要业务在中国大陆、其盈利大部分来自该业务,那么,这只在中国境外注册 　　、在香港上市的股票,就是红筹股。 　　另一种观点认为应按权益多少来区分：如某上市公司股东权益大部分直接 　　或间接来自中国大陆,也就是为中资所控股,那么,这只在中国境外注册、在香 　　港上市的股票,才算红筹股。恒生红筹股指数1997年开始编制时,就是按照这一 　　标准来划定的。 　　后来,有人将红筹股做了更严格的定义：必须是母公司在港注册,接受香港 　　法律约束并在香港上市的中资企业才称为红筹股。通常,上述几种范围的股票 　　都被投资者视为红筹股。 　　H股,是指注册地在中国内地、上市地在香港的外资股,“H”,是取香港英 　　文HongKong词首字母。 　　由此可见,红筹股和H股同在香港上市,其根本区别是：红筹股在境外注册 　　、管理,属于香港公司或者海外公司；H股在内地注册、管理,属于中国大陆公 　　司。 　　红筹股和H股与投资决策密切相关的主要区别还有： 　　红筹股股份可全部上市流通,国有H股股份则有部分不能上市流通；日后增 　　发新股时,红筹股可能拥有更大的弹性和空间,而H股增发的风险可能较高,时间 　　也可能相对较长。 　　红筹股管理层持有的认股权可能与海外公司一样,管理层可享受全部认股 　　权的所有权益；但H股则不同,管理层并未真正拥有上市公司认股权,即使拥有 　　的也是模拟的认股权。 　　在发行可换股债券和其它债券时,红筹股公司并不需要符合内地的法律程 　　序和条件,但H股则需要内地的法律程序和条件、经国家有关部门批准。 　　根据国务院去年6月23日发布的停止国有股减持的规定,海外上市部分仍必 　　须按10%进行国有股减持。所以H股要按国家规定减持国有股,发售相当于集资 　　额10%的旧股,有关资金需要上缴全国社保基金。 　　在海外成熟市场上,没有法人股不可流通的规矩,法人股流通是其持有者当 　　然的权利,公司股票价格的形成已考虑了法人股可随时进入市场流通的当然预 　　期,减持不存在重大障碍。